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| 汇添富基金沙龙回顾：解读医药行业防御到进攻 |
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http://www.trade51.cn/ 贸易无忧网 10/08/30
来源：和讯
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和讯基金消息 8月26日，汇添富医药保健基金拟任基金经理王栩先生作客和讯基金视频沙龙，为大家分析医药保健板块的投资潜力，以下为视频文字实录。
主持人：各位和讯网的网友大家好，欢迎来到基金会客厅，我是主持人邢智，本期我们很荣幸邀请到汇添富优势(519008,基金吧)精选混合基金经理王栩先生，曾任上海永嘉投资研究员和汇添富基金高级研究员。
王栩：大家好。
长期投资看好大消费概念类行业
主持人：汇添富基金正准备发一个新基金，是国内公募基金中第一只医药保健行业基金，我们今天主要谈的是医药保健行业的投资潜力，王栩先生会给我们做精彩的表述。最近股市震荡，这段时间上上下下，可能是到了上行的瓶颈，近期的震荡和后市，您怎么看？
王栩：我们觉得最近市场的震荡反映了中长期的方向，现在股市总体上由强周期的重化工业占比非常高，这些行业在未来很长时间内的发展空间会受到限制，其盈利上升空间相对比较小，所以在盈利没有持续的比较大的上升空间的情况下，市场的波动反映了估值的变化，因为盈利没有上升空间。总体的看法是，未来市场能否有突破性的震荡格局，取决于两点。
第一点，CPI是否得到有效的抑制。另外一点，是看房地产泡沫是否得到有效抑制，如果这两点得到抑制，政府刺激经济相对更大胆一些，这些周期股的估值水平应该能得到进一步提升。
主持人：A股现在环境比较不确定，如果长期投资的话看好哪些板块？
王栩：内需的服务和消费，商业、食品、饮料、医药、旅游这些行业都是我们看好的。中国的经济面临转型，由过去投资出口导向型转向内需消费型，在这个转型过程中，政府的收入分配向老百姓倾斜，收入的提高是这些行业未来长期增长最主要的驱动力。
另外，我们还比较看好的是中国的技术进步，中国能够承接国际高端制造业产业转移，比如说医药、IT，在这方面我们也比较看好。
主持人：从大消费的概念来说，由于经济增长、转型和老百姓收入提高有长期的动力在里面。
王栩：对。
医药行业高估值高成长
主持人：汇添富此次新基金产品为什么瞄准医药行业呢？为什么不推其他行业的基金呢？
王栩：我们发行医药行业基金，主要是基于这么几个想法。
第一，整个医药行业在未来相当长的时间内，可能是十几年，二十年，甚至三十年内进入持续高增长的阶段，这里面的主要驱动力来自于：首先，从09年开始中国进入加速老龄化阶段，每年新增老年人口是800万，是前十年的十倍，这是每年新增的。其次，老百姓的收入提高是长期的趋势。最后，政府在过去医保投入上有欠帐，现在政府已经清醒地意识到这点，未来这方面会加大投入，这三方面的综合因素使行业进入加速增长阶段，而且成长是持续的。这是从大的方面来讲是如此。
第二，从国际、国内的历史经验来看，医药行业的持续成长确实给医药股票带来很好的投资机会。
第三，从汇添富基金本身来讲，我们公司05年成立以来一直在医药行业的投资非常专注，而且投入很大的人力，所以我们认为我们有能力把这个基金做好。
基于以上三个方面，我们准备好发行国内首只医药行业基金。
主持人：从长期考虑，医药行业在大消费里面是更好一点的行业。
王栩：对。
主持人：现在发行医药保健基金，就市场条件来看是好时机吗？
王栩：我们认为是比较好的时机。正如刚才所讲，整个行业是进入了加速增长阶段，短期有一些困扰的因素，但是我们发行这只基金确实是基于长期的想法。我们认为，从立足于医药行业的长期发展角度来讲，应该是很好的时机。
主持人：从行业角度来说可能比较好，但从目前市场估值来说，它处于什么水平呢？
王栩：如果用医药行业相对市场整体的估值比值来看，现在在历史上处于比较高的位置。但是我们对于这个问题是这么看的：
从过去的情况来看，02年到07年中国经济是大的上升周期，在这个上升周期中股市的主体主要是周期性的股票，获得了很好的发展空间。但是我们认为从09年开始中国经济进入了结构调整的阶段，所以说在这种背景下，我们认为过去周期性的行业发展空间是受到了限制。而相反，从09年开始医药行业进入加速成长的阶段，这是此消彼涨的过程。在这种情况下，医药行业相对于市场的高估值是持续存在的现象。
主持人：就是说估值相对来说虽然高，但是有高成长的空间存在，所以其“高”还是有价值的。
王栩：对。对于“高估值”，我们认为，如果确实能够找到持续成长能力很强的股票，可通过持续的业绩成长对冲高估值。
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